黃金在過去3周呈現加速上漲態勢，并且接連創出記錄新高。對此有分析認為，主要是由於地緣政治局勢動蕩，導致黃金價格步步高升。但筆者認為，與其說是地緣政治的避險情緒，不如說是局勢動蕩沖擊油價，從而間接地通過油價帶動金價上行。
誠然，地緣局勢的動蕩必將引起市場的恐慌，從而導致人們對以黃金為代表的貴金屬倍加青睞。中國民間有這么一句俗話，“亂世藏金”，便反映了人們對黃金在戰爭動蕩期間價值的認可。反映到市場上，就是每當國際上出現局勢緊張甚至交戰可能時，黃金價格便會上漲。這是由黃金獨特的保值功能所決定的。但是，地緣政治局勢對黃金價格的實質影響程度和影響時間究竟如何呢？
2001年美國“9·11”事件發生后，黃金最高漲幅達到8%，但漲勢僅僅維持3周便結束，期間原油價格出現下跌；2008年7月，伊朗和以色列之間局勢緊張，期間黃金最高漲幅超過8%，但僅僅兩周后便開始下行，而當時原油價格波動幅度并不大；去年11月，朝韓發生軍事沖突，其中“炮擊事件”推高國際金價重回1360美元/盎司上方，然而，金價很快就重回跌勢。
從對歷史事件的分析可以看出，地緣政治局勢動蕩對於黃金價格的影響具有以下兩個特性：一是突發性。地緣動蕩時間一般都突然發生，避險買盤蜂擁而至，瞬間將金價大幅拉升的情況很多見；二是短期性。突發性的地緣動蕩一般并不能改變原有的基本面情況，在帶來的短期波動消失后，價格會重回原有軌跡。
而伴隨著利比亞局勢動蕩，此次黃金價格的上漲已經持續了超過3周時間。如果加上之前埃及局勢動蕩的時間，黃金已經持續上行接近6周時間，遠遠超過伊朗試射遠程導彈和朝韓炮擊等事件對金價的影響時間。與此同時，與前幾次局勢緊張時市場反應不同，利比亞局勢動蕩升級后，原油價格最高漲幅接近25%，而此期間金價最高漲幅僅為5%。如果將這段時間金價上漲的原因單一地歸類於地緣政治影響，那么顯然是武斷的。
因此，我們有必要把目光投向國際原油市場。利比亞是歐佩克成員國、非洲第三大產油國、世界第15大石油出口國，動亂最為嚴重的利比亞東部日產量約占該國石油日產出的一半。因此，利比亞的動蕩局勢直接促成了NYMEX油價的一路飆升。2月21日，NYMEX輕質原油期貨價格以6%的漲幅拉開了上漲的序幕，并在一周后輕松回到3位數時代。
油價的大踏步前進，已經迅速反應到了日常消費品上，如近來美國5大航空公司已聯手漲價。據測算，如果油價持續保持在120美元/桶，將使英國和歐元區的通脹率上升約0.5個百分點，會使美國的通脹率增加逾1.5個百分點。目前，很多經濟體的CPI快速上升，歐元區及英國的通脹指標已經超過了2%的設置目標，油價的大幅上行必將給通脹指標帶來更大的壓力。因此，在油價上漲使得通脹預期持續增強的情況下，黃金作為抵御通脹的最重要資產而受到投資者青睞。
所以，地緣政治危機本身對黃金價格的影響是比較短暫的，黃金的持續上行是由於利比亞局勢影響到原油供應，在全球性通脹預期的背景下，油價的上漲傳導到金價上。油價也因此成為分析近期金價的關鍵。這樣跟隨性的價格上漲的風險性在於，一旦有利於原油價格上漲的因素消退，如OPEC國家明確表達增產意向，那么即使動蕩持續，金價的回調也不可避免。
（興業期貨 龍玲）
(劉洋 編輯)
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資料來源：news.cnyes.com/Content/20110310/KDVLDPEZUGD9Y.shtml
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